去年底，临港一家做氢燃料电池核心部件的企业负责人老张急匆匆找到我，手里攥着刚拿到的《反恶意收购备案回执》，一脸愁容：李老师，我们刚按要求完成了备案，可接下来该咋办？总不能光等着‘野蛮人’上门吧？说实话，在临港做了20年招商，老张的情况我见得太多了——很多企业觉得备案是终点，其实这只是起点。临港作为上海重点发展的新兴产业集聚区，这几年新能源、高端装备、生物医药企业扎堆，技术密集、股权分散的特点让不少企业成了门口的野蛮人眼中的肥肉。反恶意收购备案后，企业风险管理怎么搞？今天我就结合这些年的实战经验，跟大家聊聊后半篇文章怎么写。<

备案不是护身符，股权结构得先拧紧螺丝

先明确个概念：反恶意收购备案，本质上是向监管部门报备风险，相当于给企业买了份保险报案单，但理赔与否、怎么理赔，还得看企业自己的防御工事牢不牢固。我见过太多企业备案后躺平，结果三个月就被资本举牌，最后要么高价赎身，要么被拆分套利，血本无归。

股权结构优化，永远是第一道防线。 这里不是说要把股权攥死在创始人手里，而是要设计合理的分散和关键的控制。比如临港一家做半导体设备的企业，去年发现有个资本在二级市场偷偷吸筹，占比快到5%了。他们备案后没慌，立刻启动了定向增发+员工持股计划：向产业链上下游的国企（比如临港集团旗下基金）增发10%股份，同时拿出5%股权做员工持股。这样一来，不仅稀释了潜在收购方的股权，还绑定了自己人——国企和员工肯定不希望野蛮人进来瞎折腾。我后来跟老张聊起这事，他恍然大悟：原来股权还能这么玩？我还以为就是多找几个股东呢！

股权调整得讲究合规性。《公司法》第103条明确规定，发行新股得股东大会决议，而股东大会的表决权设计又是个技术活。比如同股不同权在科创板企业中很常见，但临港不少传统制造企业还没用上。我建议老张他们研究下AB股架构，虽然落地有难度，但一旦成功，就能用少量股权掌握控制权。不过这里也得提醒一句：股权调整不是拍脑袋的事，得结合企业实际情况，别为了防收购把自己搞成股权僵局。

业务不能空心化，核心竞争力才是定海神针

有次跟一家生物医药企业的CEO聊天，他说：李老师，我们不怕收购，就怕被收购后，核心团队跑了，技术断了。这话说到点子上了——恶意收购最怕什么？怕收购下来没东西可挖。 所以备案后，企业得赶紧给业务加钢筋，把核心竞争力打造成收购方的噩梦。

临港一家做AI视觉算法的企业，去年就遇到了这事。有个资本想溢价30%收购，理由是他们的算法在工业检测领域很有价值。企业备案后没接盘，反而做了两件事：一是把核心算法申请了专利池，从单一专利扩展到20多项相关专利，形成专利壁垒；二是和临港新片区的几家汽车工厂签了独家长期合作协议，约定算法只能供应给这几家企业，收购方就算拿下了公司，也拿不到核心客户资源。后来那资本算了算账，收购后不仅没法快速变现，还得持续投入研发养团队，最后主动撤回了要约。

我常说，业务加固不是关起门来自己玩，而是要绑定产业链。临港的优势就是产业集群，比如新能源车、大飞机、机器人企业扎堆，你的技术能不能跟这些链主企业深度绑定？能不能把业务做成非我不可？比如老张的氢燃料电池企业，备案后可以跟临港的氢能示范运营公司签排他协议，跟本地车企合作开发定制化电堆，让收购方就算控股了，也得看链主脸色。

舆情和法律双保险，别让野蛮人带节奏

恶意收购这事儿，往往明枪易躲，暗箭难防。我见过有收购方先散布企业要被收购了，股价要涨的谣言，吸引散户跟风，推高股价；还有的故意抹黑企业技术落后，动摇客户和供应商信心。所以备案后，舆情监控和法律反击必须同步跟上。

临港一家做高端数控机床的企业，去年就遇到了舆论战。有个资本在财经论坛发帖，说他们产品依赖进口，技术空心化，导致好几个大客户暂停了订单。企业备案后，立刻做了三件事：一是联合行业协会发布《技术白皮书》，用数据说话——他们研发的五轴联动数控机床，精度已经达到0.001mm，打破了国外垄断；二是请第三方机构做ESG评级，在技术创新社会责任方面拿高分，反向证明企业价值；三是委托律师发律师函，要求发帖方举证，否则起诉诽谤。后来那帖子被删了，客户的信心也稳住了。

法律方面，除了常规的反收购条款（比如金色降落伞白衣骑士），还得学会用监管武器。《外商投资安全审查办法》明确规定，如果收购方涉及外资，且可能影响国家安全，监管部门有权叫停。去年临港一家做芯片材料的企业，就因为收购方有外资背景，在备案后主动向发改委、商务部提交了安全审查申请，最终收购方因为怕麻烦主动放弃。这里我得提醒一句：法律手段是双刃剑，别为了反击而反击，得看清楚对方套路，别把自己绕进去。

供应链和现金流：别让断粮成为致命伤

最后说点实在的：企业再牛，也扛不住现金流断裂。 恶意收购方常用的招数，就是先打压股价，再制造恐慌，让你没钱运营，最后低价抄底。所以备案后，供应链稳定和现金流管理，必须提到生死线高度。

老张的氢燃料电池企业，备案后第一件事就是梳理供应链：把核心原材料（比如质子交换膜）的供应商从2家增加到5家，其中3家就在临港新片区内，缩短物流周期；跟供应商签了锁价协议，约定未来一年价格波动不超过5%。他们还跟临港的银行对接了专项授信，一旦出现资金紧张，可以快速拿到贷款。我后来听说，那家想收购他们的资本，派人去供应商那里摸底，发现原材料供应稳定，根本没法卡脖子，最后只能放弃。

现金流管理方面，我建议企业做压力测试：假设未来6个月订单减少30%，能不能撑住？应收账款周期延长到90天，会不会断流？临港不少企业有政府补贴（比如临港新片区专项发展资金），这些钱怎么用？是发奖金还是投入研发？我见过有企业把补贴全发了年终奖，结果被收购时账上没钱，只能贱卖，实在可惜。

临港经济开发区招商平台：反恶意收购备案后的风险管家

说实话，企业在反恶意收购备案后的风险管理中，最缺的不是钱，而是专业支持和资源整合。临港经济开发区招商平台（https://lingang.jingjikaifaqu.cn）在这方面能帮上大忙。我们平台有专门的法律、财务、产业专家团队，能帮企业快速设计股权优化方案，对接产业链上下游资源，甚至提前预警潜在收购方的动向。比如去年，平台就帮一家生物医药企业对接了中科院上海药物所，联合研发了3个新靶点药物，让收购方觉得收购成本太高，不如合作。更重要的是，平台能实时跟踪政策动态，比如《外商投资法》的最新修订、科创板上市的审核标准变化，帮企业把风险变成机遇。在临港，企业不是单打独斗，我们招商平台就是你们的风险管家和战略伙伴。

反恶意收购备案后的风险管理，不是一招鲜吃遍天，而是组合拳——股权结构是盾，业务核心是矛，舆情法律是箭，供应链现金流是粮。在临港这片热土上，企业只要把防御工事做扎实，就能让野蛮人望而却步，真正实现扎根临港、长期主义。最后送大家一句话：风险永远与机遇并存，能防住风险的，才能抓住更大的机遇。